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广电网络躲不掉“灰犀牛”?

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“黑天鹅”和“灰犀牛”是一对财经领域常见词汇,“黑天鹅”常比喻难以预见性的突发事件,灰犀牛事件则是在早有警示信号和迹象后出现的大概率事件。

而将灰犀牛危机用在广电运营领域,恰当又不恰当,因为一众广电运营商们不仅已经看见了“灰犀牛”,甚至已经被冲撞的“七荤八素”。

从大屏到小屏、从长视频到网络视听,大部分传统广电运营商都难有抵抗的掉入陷阱——或因机制问题、节目质量、“套娃”收费等,出现不同程度的用户流失、账期加长、盈利困难.......

对于陕西省运营商广电网络(维权)(600831.SH),我们曾密切关注,见证其从“躺赚”到不得不下场竞争,再到被证监会立案的发展过程。

眼下,随着年报披露,广电网络的麻烦事似乎又多了一桩:亏损6.26亿元,成为2002年重组后亏损最多的一年。归母净利润亏损6.26亿元

日前,广电网络披露2023年报,实现营收23.08亿元,同比下降23.02%;归母净利润亏损6.26亿元,同比由盈转亏。

按单季度数据看,1-4季度扣非净利润分别为654.10万元、142.29万元、-7513.01万元、-5.81亿元,第四季度总收入5.37亿元,同比下降38.24%,归母净利润-5.74亿元,同比下降1630.55%。

亏损仍在持续,2024年第一季度,广电网络实现营收4.1亿元,同比下降33.49%;归母净利润则亏损9317万元。

业绩“暴雷”,与行业整体趋势有很大关系。

2018年是广电网络的一道分水岭,当时,有线电视市场开始被加速挤占,广电网络也从每年“坐收”上亿元净利润跌落至温饱线上挣扎,2018—2023年扣非净利润分别为7410.33万元、-1.17亿、2329.01万、3899.67万、-1213.89万、-6.48亿,整体呈现小赚大亏态势。

同时,公司在网数字电视主终端数量在2017年达到高点后一路下滑,2017年—2023年分别为588.37万个、570.52万个、548万个、543.03万个、540.03万个、526.53万个、511.39万个,基本盘萎缩,用户粘性降低、流失加剧。

不仅外部城池“失守”,作为陕西老牌运营商,广电网络内部亦有一些沉重包袱要“抖一抖”。

2023年报显示,在广电网络25家子公司中,有19家亏损,其中宝鸡广电、华通控股、广电小贷、金马传媒均是大额亏损超千万元,而在6家盈利的子公司中,赚的最多的云服务公司净利润才堪堪73.18万元。

目前,广电网络旗下子公司已有8家净资产为负,且涉及业务颇为庞杂,包括创业投资及咨询服务、小额贷款业务、医疗器械、食品销售、计算机软硬件开发及销售、自有资金从事投资、旅游业务等,其中一些子公司因涉及资金自循环而被监管关注。

广电网络显然也意识到了,其在年报中表示,将帮助子公司围绕公司主责主业梳理业务定位,对部分经营效果不佳、发展前景不好的控股子公司以及与公司业务关联度不大、管控能力较弱的参股公司,分类推进关停并转。此前,华源影视因严重亏损、资不抵债,已开展破产清算工作。广电运营行业困境

从大屏到小屏、从长视频到网络视听,用户收视习惯和流量的转变,不仅广电网络掉队了,也是广电运营行业的普遍困境。

以其余几家上市广电运营商的归母净利润为例,2023年,歌华有线(600037)亏损1.72亿元、湖北广电(000665)亏损6.47亿元、贵广网络(600996)亏损13.85亿元、广西广电(600936)亏损6.98亿元、吉视传媒(601929)亏损6.93亿元。

比了一圈下来,广电网络的亏损竟还不算特别突出。

但也不乏一些逆势增长者,例如江苏有线(600959.SH)2023年全年实现营业总收入75.97亿元,同比上升1.22%;归母净利润3.4亿元,同比增长4.24%,不过扣非净利润仍亏损3亿元,营业外收入主要来源于4.4亿元的线路拆迁、损坏赔偿款。

而随着预缴费为主的个人用户缓慢流失,广电运营商也在逐渐加快向综合信息服务商的转型,积极对接政府和社会信息化建设需求,开辟以专网建设和智慧广电为代表的集客/政企业务(To B/To G)。

例如,广西广电目前在社会治理、政务民生、公共服务、智慧城市等领域发力,推进综治视联、天网改造及视频会议等项目;湖北广电也在深耕文化大数据、数公基、应急广播、数字乡村等集客/政企业务发展。

广电网络则积极发力雪亮工程,至2023年末,广电网络已经累计签约落地4个地市、57个县区雪亮工程项目,标的总额24.95亿元,对于营收有所支撑。

图片来源:广电网络官网

不过,上述占据主流的集团客户很大部分是政府资源倾斜,普遍具有收入单笔金额大、信用期长的特点,回款周期与当地财政情况高度相关,导致不少广电运营商“旧伤”未愈再添“新痛”——应收账款余额和账龄增长、坏账计提比例提高、债务融资规模扩大、资产负债率增加、财务费用攀升的财务压力。

截至2023年12月31日,广电网络应收账款账面余额30.85亿元,据wind数据,2020-2022年间公司应收账款为8.90亿元、15.82亿元、23.81亿元,保持一路攀升。

同期,公司坏账准备余额4.06亿元,按组合计提坏账准备中,政府部门及非营利组织组合为1.71亿元,企业单位及个人组合为1.49亿元。

此外,为满足新业务发展和日常运营需要,公司债务融资规模持续增大,导致财务费用难以消减,2019年-2023年利息费用分别为6091.03万元、8958.01万元、1.09亿元、1.53亿元、2.48亿元,不断侵吞公司利润。何日重回正轨?

从业绩来看,此前依靠垄断电视资源的广电运营商们,到了新旧动能转换关键时期,媒体融合、雪亮工程、广电5G、智慧城市……均是不错的路子,但共性是——尚不能弥补传统业务下滑的缺口,转型发展的持续接续能力仍显不足。

长期以来广电运营商作为唯一合法有线电视网络运营商,人才引进机制不灵活,创新激励机制不足,人员常安于现状,与现代企业管理制度相差甚远。

如今,不求新、不求变,只能坐以待毙,甚至只有“猛药去疴”“刮骨疗毒”,才不止于被市场激流冲退。

图片来源:广电网络官网

广电网络在今年透露出的“向内要效率”改革信号尤其强烈,其表示将聚焦业务发展实际问题,强化一线干部退出、优化职能运行、畅通人才流动,通过优化考核激励政策,建立业务提成纵向管理机制,推动激励直达一线,提升对一线业务的支撑能力,激发一线员工工作热情。

广电网络证券部人士表示,一线营销人员如果业务拓展取得成效,激励金当天就可直接通过内部渠道发放到账。

以三费情况看,2023年公司销售费用2.35亿元,同比增长9.5%,原因为加大对销售人员激励;管理费用4.48亿元,同比减少3.84%,原因为职工薪酬及劳务费减少。

一增一减中,不知广电网络员工体感温差如何,但确实可看出这家老牌国企期望向更强市场化的探索。

此外,广电网络还在加快应收账款清收,推动子公司关停并转等,部署开展电视“套娃”收费和操作复杂治理,实现开机即看直播、压减收费包;并组织参加云网融合业务技能竞赛,提升技术队伍能力,强化自研能力培养,发挥技术人才引领带动作用、破解经营发展技术问题。

治标,实效短暂,治本,方能解难。

未来一段时间内,在5G等各种新兴业务市场空间广阔不假,但在无法得到实质性突破前提下,很难带动广电网络快速摆脱下滑趋势,当前阶段做好有线电视用户保卫战、提升服务质量仍是关键。

值得一提的是,去年12月,广电网络曾因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查,《广电网络立案风波》中有过详述,目前公司尚未收到证监会的结论性意见。

封面图片来源:广电网络官网

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