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能相信吗?隆基、晶科纷纷爆亏,唯剩美科股份IPO风景这般独好

来源:基本面力场

最近有一个IPO提交了注册申请,公司是江苏美科太阳能科技股份有限公司,简称“美科股份”,保荐机构为国信证券,保荐代表人是徐氢、龚癸明。

美科股份属于光伏产业链上游企业,主要产品单晶硅片、单晶硅棒,财务数据显示,公司2023年营业收入同比下滑2.7%,利润总额同比增长了21.99%,归母净利润同比增长7.82%。过去这一年,光伏行业经历了什么,大家都能看得到;别的不说,光伏ETF去年一年跌幅高达35%,今年以来再接再厉又跌了10%。

就说美科股份公布的几个同行业可比公司,隆基绿能(601012.SH)2023年营收、净利同比分别为0.39%和-27.41%,TCL中环(002129.SZ)分别为-11.74%和-49.9%,能够看出来,两家硅片龙头的净利润表现,都比营收表现更弱,进而意味着主营业务的盈利能力是下滑的。

唯独美科股份风景这般独好,2023年营收小降、盈利增长,对应主营业务的盈利能力是上升的,往好处想这是难能可贵,但力场君担心的是,这可信吗?

从具体数据来看,隆基绿能在年报中披露:根据InfoLink数据,2023年硅料(多晶致密料)价格下降约70%、硅片及电池片(PERC 182)价格下降约60%,组件(PERC 182)价格下降约50%,无序低价竞争极大损害了企业的盈利水平。

而美科股份在招股书中披露,公司的单晶硅片平均单价在2023年的跌幅只有46.75%,这比隆基绿能在年报中描述的惨状,好了很多。

再和TCL中环对比一下,2023年年报中披露,TCL中环硅片销量163.07亿片,对应实现销售收入437.91亿元,由此计算公司的硅片销售单价为2.69元/片。

而美科股份就挣得更多了,平均单价高达3.35元/片,比TCL中环高出了20%多。从细分型号来看,只有销售占比5%的低端产品矩形硅片销售价格低,其他重大尺寸单晶硅片的售价都在3元/片之上。‘

如果这一些是真实的,就难怪美科股份的业绩表现,比隆基绿能、比TCL中环强太多了;但是问题是,凭什么?两家经营体量都是美科股份好几倍硅片龙头,怎么就得就比美科股份便宜那么多?

对此力场君是有质疑、更有所担心的,再看看这两家龙头的一季度业绩,一个巨亏了23亿多、另一个巨亏9.5个亿,基本上就是做的越多、亏损越大,这时候又一个做光伏硅片的公司要来上市了,而且还携带着大规模扩产的项目规划,这能不让人惴惴不安?

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